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商业零售7月社零增速进一步放缓荐2股较好

2020-11-20 来源:

商业零售:7月社零增速进一步放缓 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

市场信心持续滑坡,商贸零售板块跌幅略好于大盘。上周市场持续低迷态势,主要指数均下跌5%左右,其中上证综指周跌幅4.52%,收于2668.97点。截至周五(8月17日)收盘,沪深 00指数收于 229.62点,周跌幅5.15%;创业板收于14 4. 1点,周跌幅5.12%;中小板收于5761.12点,周跌幅5. 0%。行业板块方面,商业贸易上周市场表现略胜于大盘,在28个申万一级子行业中排名第10,处于中上游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为4.14%,跑赢沪深 00指数1.01pct。一般零售子板块周跌幅4. 4%,跑赢沪深 00指数0.81pct;专业零售子板块周跌幅为 .98%,跑赢沪深 00指数1.17pct。

7月社零增速进一步放缓,必选消费增速好于可选。2018年7月,社会消费品零售总额同比增长8.8%。月份,社会消费品零售总额同比增长9. %。分品类看,金银珠宝类7月同比增长8.2%;服装、化妆品7月增速表现低于上半年整体水平;粮油食品同比增长9.5%。从社零数据看,居民消费增速处于稳步放缓的态势,可选消费增速已不如可必选消费增速。分区域看,7月份乡村好于城镇,城镇消费品零售额同比增长8.6%,乡村消费品零售额增长10.1%。比较上周发布的50家数据,我们发现50家样本中80%为综合业态或百货超市连锁企业,反馈结果更接近经济相对发达地区的城镇商业表现,对观察零售行业中百货超市类上市公司有一定指引意义,而专业类连锁如金银珠宝等独立渠道占比较高的业态反应不充分,社零数据则更为全面地反映了消费的整体状况。

行业分化期优选个股,零售行业各子版块优质龙头受益马太效应。2018年月社零增速较去年放缓,全面进入个位数增长仓位适当控制在半仓附近。具体操作依然是买跌卖涨时代,反映到零售行业就是行业公司业绩的显著分化,过去两年持续进行经营效率提升改造、供应线管理精细化、逆势展店的公司已经构筑足够稳固的竞争优势和壁垒;而另一些行业公司则完全完全跟随消费的景气度波动,在经济增速下行的阶段内在缺陷逐渐放大,导致更难取得增长。行业进入分化期,马太效应显现,强者恒强,继续看好行业内基本面扎实,经营管理能力强,过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的,行业将保持强者恒强的格局。

投资建议:百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。天虹股份自去年四季度起,通过轻资产模式拓展新店+快速调改老店,营收取得显著提升,大量新增的体验性业态,重新吸引客流回归。短期需关注各区域极端天气对百货商场的客流影响;超市板块,长期看好高确定性成长龙头,家家悦、永辉超市。家家悦供应链优势突出,向胶东区外扩张带来确定性增长。永辉超市短期受激励费用及云创业务亏损拖累,但核心主业长期成长确定性高。2018年上半年营收增长21%,二季度增长20%,随着2018年公司展店加速,公司的营收将持续提升;专业连锁板块,苏宁易购业绩拐点已现,营收利润改善趋势明显。线上线下全渠道发力,Q1全渠道GMV保持40%以上高增速。业绩端,过去四个季度营收增速均在20%以上,18年半年报考虑出售阿里股票后净利预增1945%-1980%(前预测为预增24%-58%)。18年“818发烧节”战绩喜人,全渠道订单量同比增长155%,活跃用户数同比增长9是不能过户的7%。

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